2025 年 6 月 30 日，泰德医药（浙江）股份有限公司（以下简称：泰德医药）负责在港交所挂牌上市。这次上市巨匠发售 1680 万股 H 股，占刊行后总股本的 11.85%，每股订价 30.60 港元，公拓荒售获 301.15 倍认购。放胆首日收盘，泰德医药股价 30.8 港元，市值为 44 亿港元。

泰德医药是一家位于杭州钱塘的生物医药企业，提供从早期发现、临床前盘考、临床拓荒以及生意化分娩的全周期事业，主要包括多肽 NCE 发现合成（CRO 事业）与多肽 CMC 拓荒以及生意化分娩（即 CRDMO 事业）。

字据招股书，放胆 2024 年 12 月 31 日，泰德医药的步地管线包括 1217 个进行中的 CRO 步地，以及 332 个进行中的 CDMO 步地，而况计策性地专注于 GLP-1 范围的管线拓荒。按销售收入策划，泰德医药在 2023 年已是巨匠第三大专注于多肽的 CRDMO，巨匠商场份额为 1.5%，仅次于瑞士龙头企业 Bachem 和 PolyPeptide。

与国内头部的 CXO 头部企业相同，泰德医药的大广博营收也如故来自国外，其中好意思国事其第一大商场。为侧目好意思国政策规章在异日可能带来的不利影响，泰德医药这次上市召募的部分资金，将用于扩大在好意思国脉地的产能投资。

1. 上市募资为扩大产能

泰德医药缔造于 2020 年，其中枢主体为子公司中肽生化。中肽生化则由泰德医药实行董事李湘在 2001 年缔造，是国内第一批从事多肽 CRDMO 的企业。

多肽是一种主要应用于医药和化妆品范围的化合物，CRDMO 则指协议研发与制造组织（Contract Research and Development Manufacturing Organization），为药企提供从药物研发、药物制剂拓荒、临床检修供应到生意化分娩的全方向事业。

2003 年及 2005 年，泰德医药董事长兼 CEO 徐琪与实行董事李湘莉先后加入中肽生化。2015 年，信邦制药以 20 亿元收购中肽生化 100% 股权。2018 年后，由于行业竞争加重与里面整合等挑战，中肽生化事迹出现波动，2020 年信邦制药以 7.5 亿元剥离钞票，中肽生化被徐琪与李湘莉缔造的泰德医药接办收购。

招股书浮现，泰德医药 2022-2024 年营收远离为 3.5 亿元、3.3 亿元及 4.4 亿元，净利润远离为 5398 万元、4891 万元及 5917 万元。2024 年，泰德医药被评为浙江省生物医药产业高成长型企业及国度级专精特新"小巨东说念主"企业。

面对行业竞争，当今泰德医药面对的主要挑战在于碎裂产能瓶颈。2023 年泰德医药多肽 API 年产能为 500 千克，每批产能为 20 千克，应用率为 68.2%。比较之下，诺泰生物的多肽产能已达吨级范围，药明康德多肽固投合成产能增长至 3.1 吨，圣诺生物技改步地与募投步地也瞻望将多肽产能提高至 1.2 吨以上。

因此泰德医药暗意，上市召募到的 4.11 亿港元中，76.4% 将用于在中国及好意思国新建或收购分娩园区，以提高分娩才气。

此外，泰德医药在招股书中流露，计策性地专注于 GLP-1 范围的管线拓荒。近几年以司好意思格鲁肽为代表的GLP-1 药物（一种荒谬类型的重磅多肽类药物）竣事销售爆发，成为推动巨匠多肽类药物商场增长的主要驱能源，字据弗若斯特沙利文数据，2023 年商场范围达到 389 亿好意思元，复合年增长率为 33.2%，。

在此趋势下，放胆终末本体可行日历，泰德医药与七名客户进行九个 NCE GLP-1 分子拓荒步地，拓荒口服及 / 或打针 GLP-1 分子居品，包括司好意思格鲁肽仿制药步地。

2. 国外营收占比近大致，提高原土化产能以应付关税影响

获利于"工程师红利"，中国 CXO 在畴昔十几年凭借高质地、高后果、高性价比的竞争上风，成为巨匠 MNC 与 Biotech 的迫切互助伙伴，头部 CXO 企业境外营收占比达到 80% 傍边。

主要 CXO 企业国外收入占比

泰德医药 2023 年的国外营收占比也达到 78%，当今在进步 50 个国度配置肃穆客户联系和事业范围，其中好意思国、日本、欧洲、韩国及澳大利亚为主要商场。而况国外营收增速快于国内，2024 年国外收益同比加多 32.4% 至 3.48 亿元，高于中国内地 0.95 亿元的营收与 27.6% 增幅。

好意思国一直是泰德医药的最大商场。招股书浮现，2022-2024 年，来自好意思国的收入孝敬远离占比 37.7%、34.1% 及 55.0%。2024 年泰德医药收益加多，也主要获利于某专注于 GLP-1 药品拓荒的好意思国客户收益加多。

开头：泰德医药招股书

客岁运行，好意思国关税政策不笃定性加多，固然放胆终末本体可行日历，泰德医药尚未碰到客户因关税重新协商订价及取消订单的问题，而况 2025 年第一季度，来自好意思国客户的总收益与 2024 年同期反而比较有所加多，然而为了幸免异日关税可能带来的负面影响，比如加多运营资本甚而形成供应链中断，泰德医药也在汲取应付秩序。

具体来说，泰德医药策划加多在好意思国的腹地化产能，将于 2025 年下半年完成位于加利福尼亚州罗克林园区的拓荒，为多肽类原料药提供 GMP 合规分娩、分析拓荒、质地限度及肃穆性测试事业，年产能加多约 100-300 千克。

加多对好意思国脉土的产能投资，本体上正在成为巨匠变调药行业应付关税胁迫的广博选拔。仅在 2024 年 5 月，就有三家中国 CXO 文书出海证实：药明康德新加坡研发分娩基地投产、博腾股份斯洛文尼亚研发分娩基地参加运营、凯莱英完成首个欧洲研发分娩基地布局。

与此同期，巨匠 MNC 也在加强闭环供应链与制造回流好意思国，礼来、强生和辉瑞等跨国药企，本年以来皆在扩大好意思国脉土的自建产能，这一趋势异日可能也会导致中国 CXO 公司的订单流失风险加多。

此外泰德医药也策划救济好意思国客户为其供应的 API 厘定更优惠的关税，并将更多巨匠订单转向好意思国之外地区完成。

除了关税暗影，客岁好意思国众议院通过《生物安全法案》草案，不容采用联邦资金的实体使用来自与异邦敌手关联联的公司的生物本事，也对中国 CXO 公司开展好意思国业务形成负面影响。对此泰德医药暗意，由于公司尚未被评为拟定《生物安全法》所界说的"受热心生物本事公司"，好意思国商场的营运受影响风险较低。

3.2025 年钱塘区第三家上市企业

值得一提的是，行为一家落地杭州钱塘区的企业，泰德医药如故是本年上半年以来，区内第三家上市企业。由此，钱塘区新增上市企业数在杭州市各区县市中连接位居第一。

钱塘区不错看作是杭州生物医药产业的"腹黑"。2025 年 4 月发布的《2025 杭州独角兽与准独角企业榜单》中，生命健康范围的准独角兽企业达到 125 家，其中钱塘区企业占到 34 家，以占比 27.2% 领跑榜单，泰德医药也位列榜单中。

依托中国医药港以及钱塘区的产业基金，钱塘区连年来也在纵容发展生物医药产业，眩惑优质生物医药企业落地。2021 年，其时新缔造的泰德医药在钱塘区拓荒的多肽药物研发分娩总部基地，被列入 2021 年省市县长" 152 "步地（" 152 "步地指浙江省各级政府、各关联单元负责东说念主每年牵头策划鼓动总投资远离为 100 亿元、50 亿元、20 亿元的紧要产业步地）。同庚，泰德医药还获取钱塘（新）区变调产业投资主体——钱塘和达产业基金的 1 亿元投资。

泰德医药在杭州钱塘园区

当今泰德医药钱塘园区承载中国业务产能，园区内拓荒有建筑面积进步 15000 普通米的 cGMP 厂房，API 年产能为 500 千克，每批产能 20 千克，应用率 68.2%（平均使用合共 19 条合成线及 16 条纯化线），能够惩办多个 100 千克级的采购订单，同期具备年产 1-17 千克寡核苷酸的才气。

招股书浮现，这次泰德医药上市募资的部分资金，将用于扩大现存钱塘园区产能，并在异日 2-3 年内建造或收购新法子，使其年产能提高约 2000 千克。

除了钱塘园区，泰德医药还在医药港小镇园区拓荒新法子赌钱赚钱官方登录，以用于多肽及寡核苷酸的盘考、制剂拓荒及中试分娩。招股书浮现，医药港小镇园区占地约 10000 普通米，建筑面积约 26700 普通米，主要结构已完成施工，瞻望 2025 年下半年运行参加运作。